中信證券發(fā)布觀點指出，隨著資本市場改革措施的逐步落地，證券板塊的估值有望迎來持續(xù)修復，投資管理業(yè)務將成為行業(yè)轉(zhuǎn)型與價值重估的關鍵驅(qū)動力。這一判斷基于當前政策環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢及市場結構的多重積極變化。

一方面，全面注冊制改革穩(wěn)步推進、多層次資本市場體系不斷完善、交易制度持續(xù)優(yōu)化等一系列舉措，正在為證券行業(yè)創(chuàng)造更廣闊的發(fā)展空間。改革不僅提升了市場活力與效率，也促使證券公司從傳統(tǒng)的通道業(yè)務向綜合金融服務加速轉(zhuǎn)型。在直接融資比重提升的大背景下，投行、資管、財富管理等業(yè)務的重要性日益凸顯，為行業(yè)帶來新的盈利增長點，這構成了估值修復的堅實基礎。

另一方面，投資管理業(yè)務正成為券商差異化競爭的核心。隨著居民財富管理需求的持續(xù)爆發(fā)和“房住不炒”政策的長期導向，大量資金尋求向資本市場轉(zhuǎn)移。證券公司憑借在資產(chǎn)獲取、產(chǎn)品創(chuàng)設、投研能力等方面的專業(yè)優(yōu)勢，積極布局公募基金、私募資管、養(yǎng)老金融等領域。投資管理業(yè)務具有輕資本、高穩(wěn)定性、高成長性的特點，其收入占比的提升將有效平滑券商業(yè)績的周期波動，并有望獲得更高的估值溢價。

行業(yè)自身的供給側改革也在深化。頭部券商通過兼并收購、補強業(yè)務短板，綜合實力不斷增強；部分中小券商則聚焦細分領域，走特色化發(fā)展道路。行業(yè)競爭格局的優(yōu)化和經(jīng)營效率的提升，將進一步夯實板塊的估值基礎。

資本市場改革的紅利將持續(xù)釋放，證券公司的功能定位將從“融資中介”向“綜合金融服務商”深度演進。投資管理作為連接資產(chǎn)與資金的核心環(huán)節(jié)，其成長性將直接牽引板塊估值中樞上移。投資者可關注在改革中受益明顯、投資管理業(yè)務布局前瞻、資本實力與風控能力突出的優(yōu)質(zhì)券商，分享行業(yè)長期成長與估值修復的雙重機遇。